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海富通债市点评:债市交易布局健康,有利于熨平市场颠簸

婚姻 时间:2021-04-08 浏览:
3月央行净回笼300亿元,资金面总体维持紧平衡的状态,债市整体泛起“跌不动”的状态,收益率略有下行。展望4月,海内经济仍将处于连续修复中,债券市场或以震荡调解为主,需要存眷市场的颠簸风险。

  3月央行净回笼300亿元,资金面总体维持紧平衡的状态,债市整体泛起“跌不动”的状态,收益率略有下行。展望4月,海内经济仍将处于连续修复中,债券市场或以震荡调解为主,需要存眷市场的颠簸风险。

  债市变盘的因素离不开经济根基面、通胀、供应、钱币政策、资金面、监管、股债跷跷板等。从历史上看,,往年4月都存在“紧箍咒”效应,2015-2019的5年中,4月份一共遭遇了四次收益率环比上行,只有2018年幸免。现在年的4月,根基面向上的趋势仍较强、通胀担心仍在,资金面受缴税大月影响,资金缺口仍然较大。从已往几个月财务缴税大月来看,资金面的颠簸或将明显加大。4月国债和处所债供应有望明显增加,对资金面有必然的抽水效应。4月股市对债市或仍有“跷跷板”效应,同时也须对政治局集会、监管政策、国际政治干系变革等给以必然存眷。不外幸亏当前债市杠杆程度仍不高,债市交易布局较为健康,有利于熨平市场的大幅颠簸。若4月调解较多,后续或有一波交易性行情。

  信用债方面,由于2021年信用债市场整体是经济周期回升、融资周期收缩、信用债到期量不低的环境,尤其是部门规模的融资周期连续收紧可能起到决定性感化。投资计谋方面,中短久期+高资质+防止型行业(城投、地产、金融)计谋依然可为,同时存眷接下来信用债到期回售岑岭是否会呈现超预期信用事件。在融资分层连续的环境下,信用风险可能维持高位,不宜太过下沉信用资质。

  可转债方面,权益市场仍处于磨底阶段,大都行业并没有显著的偏向。受到权益市场的影响,从行业角度看转债市场缺乏明晰的主线。从气势派头角度看,大都低价转债止跌回升,估值阶段性修复。我们认为,转债市场目前已在必然水平反应出低价个券的估值改进、信用风险修复以及下修的影响,但若权益市场反重复复则低价个券空间有限。高价个券方面,权益市场的低迷、条款的限制以及流动性均衡的情况,难以成为支撑转债大幅上涨的因素。因此,投资者一方面可重点考虑根基面较优或呈现显著改进的个券,短期可选择弹性较好、景气度较高的个券;另一方面可加入防止性较好的品种,例如高YTM、临近到期或回售的标的。行业方面则可以考虑疫情后的与餐饮旅游相关的消费行业,周期行业之制造业以及金融板块。